Russie: le défaut est inéluctable

Les trois grandes agences de notation ont classé la semaine dernière la dette publique russe en catégorie « C », dernière étape avant le défaut. Demain, le 16 mars, la Russie doit payer 117 millions de dollars sur des obligations en dollars. Mais cette somme ne sera pas payée, car la banque centrale interdit les sorties en devises et le président russe a signé un décret qui autorise le remboursement des créanciers en roubles. En effet, selon l’agence Fitch, le renforcement probable des sanctions dans le secteur de l’énergie devrait avoir comme conséquence un non-paiement des obligations souveraines.

Par ailleurs, selon Moody’s, le contrôle des capitaux par la banque centrale devrait empêcher les paiements transfrontaliers y compris le service de la dette souveraine. De plus, le 2 mars dernier, un coupon sur un emprunt obligataire souverain n’a été payé qu’aux investisseurs résidents en Russie et les non-résidents n’ont pas été payés. Ce défaut est pour le moins paradoxal pour un pays dont la dette souveraine externe ressort à moins de 20% du PIB (estimée à 220 milliards de dollars) alors même que la banque centrale détient l’équivalent de 630 milliards de dollars de réserves. Mais, la moitié de celles-ci se trouve à l’étranger et reste bloquée par les sanctions occidentales.

Même si la situation est très différente du précédent défaut russe en 1998 où l’état russe était en faillite, ce qui n’est pas le cas aujourd’hui, les conséquences sur le système financier international d’un probable défaut russe ne seront pas indolores. En effet, à la dette externe souveraine se rajoute la dette extérieure du secteur privé russe qui ressort à 37 milliards de dollars. Ces sommes sont certes importantes, mais ne sont pas « systémiques » pour le secteur financier mondial. Et certains fonds et banques européennes vont être affectés par ces pertes. Il faut donc rester très vigilants aux secousses financières que va déclencher un défaut russe qui semble donc inéluctable.