Dufry se refinance avec une obligation convertible

La société Dufry, leader mondial dans le secteur du duty free, a placé avec succès une obligation convertible pour un montant de CHF 200 millions. Les porteurs de cette nouvelle obligation convertible recevront un coupon de 0.75% par an jusqu’à l’échéance (mars 2026). Ils auront le choix de convertir cette obligation en actions Dufry à un prix de CHF 87. Le cours actuel est aux alentours de CHF 60, ce qui représente donc une prime de conversion d’environ 45%. Il faut relever que l’action Dufry a été fortement secouée par la crise du COVID et toutes les restrictions de voyages aériens. Il y a un an, le titre s’est effondré, passant d’un plus haut de CHF 90 au point bas sous les CHF 20. La volatilité de l’action est immense car l’incertitude sur la réouverture des frontières et donc des voyages est élevée. Néanmoins, la société a fortement réduit ses coûts et vise une free cash-flow à l’équilibre avec des ventes 2021 en baisse de -40% par rapport à 2019 (après une perte de plus de CHF 1 milliard en 2020). La société reste fortement endettée avec une position de dette nette de CHF 3.3 milliards à fin 2020.